risk off：全球投資者的去風險模式及其影響

中東烽煙再起：全球投資者「去風險」模式啟動，資產市場波動加劇

近期，全球金融市場再次因地緣政治的波瀾而緊張。中東地區的衝突急遽升級，特別是美國對伊朗核設施的襲擊及其引發的荷莫茲海峽封鎖威脅，迅速點燃了市場的避險情緒。這場突如其來的變局，迫使全球投資者從追求成長的「風險偏好」（Risk-on）模式，迅速切換至保守謹慎的「去風險」（Risk-off）策略，導致風險資產面臨拋售壓力，而傳統避險資產則受到追捧。

身為一位力求在市場中穩健前行的投資者，你是否感受到這股突如其來的寒流？我們將在本文中深入剖析當前「去風險」情緒的驅動因素，探討其如何透過量化指標呈現，以及它對主要資產類別的具體影響。更重要的是，我們將共同思考，在全球波動加劇的時期，你該如何調整你的資產配置策略，才能在不確定性中找到機會，保護你的財富，甚至逆勢成長。

全球金融市場受地緣政治影響反應敏感，資產配置需謹慎考量。
傳統避險資產如黃金、政府債券在動盪中受到青睞。
投資策略應隨市場情緒靈活調整，以對抗風險。

當前中東局勢加劇了市場的不確定性，投資者需要重新考慮他們的風險管理策略。

堪薩斯城聯儲RORO指數：量化全球風險情緒的風向標

在我們深入探討地緣政治如何引發市場「去風險」之前，首先需要一個客觀且全面的工具來衡量全球投資者的整體風險偏好。這正是由美國堪薩斯城聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Kansas City）經濟學家Chari Anusha、Karlye Dilts Stedman 和Christian Lundblad共同建構的「風險偏好指數」（RORO Index）所扮演的核心角色。

這個指數並非憑空想像，它是透過一種精密的統計方法——「主成分分析」（Principal Component Analysis, PCA）——從海量的金融市場數據中提煉而成的。想像一下，市場情緒如同萬花筒般複雜，但透過PCA，我們能將其簡化為幾個最能解釋其變化的核心因子。RORO指數正是提取了這些變化中最關鍵的第一主成分，它能有效捕捉國際投資者整體風險承擔能力的微妙變化。

RORO指數的獨到之處在於其廣泛的數據來源。它不僅僅著眼於單一市場，而是綜合考量了美國與歐元區資產市場的日線資料，並涵蓋了四大關鍵維度，為我們描繪了一幅全球性的風險情緒全景圖：

關鍵維度	說明
已開發經濟體信用風險	反映市場對主要經濟體債務違約或信用惡化的擔憂。
股票市場波動	代表市場對未來股市波動的預期，通常用VIX指數衡量。
資金條件	包括銀行間拆借利率、信貸利差等。
貨幣與黃金	黃金價格與風險偏好呈反向關係。

透過這些多元維度的數據，RORO指數能夠為我們提供一個清晰的「風向標」。

地緣政治烽火：中東衝突如何引爆「去風險」模式

如果說RORO指數是衡量市場情緒的溫度計，那麼地緣政治衝突，特別是近期中東地區的緊張局勢，就是引爆這波「去風險」浪潮的火種。你可曾想過，遠方的戰火竟能如此迅速且深刻地影響你在台灣的投資組合？

事件的導火線始於美國對伊朗核設施的襲擊，隨後伊朗揚言關閉全球原油運輸的咽喉——荷莫茲海峽。這條連接波斯灣與阿曼灣的狹窄水域，承載著全球約五分之一的原油供應。一旦其運輸受阻，全球能源市場無疑將面臨毀滅性打擊。市場對此的反應立竿見影：孟買股市（Dalal Street）預期開盤走低，原油價格如同脫韁野馬般飆升，印度盧比也隨之承壓，一切都指向了恐慌性拋售與避險需求的激增。

在地緣政治的高度不確定性面前，投資者心理會發生根本性轉變。原本追逐利潤的「風險偏好」心態，瞬間轉變為規避風險的「去風險」模式。這種模式下，邏輯非常簡單：

拋售風險資產： 股票等與經濟成長高度相關的資產首當其衝。因為這些資產的價值依賴於穩定的商業環境和消費者信心，而戰火與不確定性無疑會侵蝕這些基礎。
追捧避險資產： 黃金被視為「亂世中的黃金」，其價格隨避險需求上升而上漲。政府債券，特別是信用評級較高的主權債，也因其相對安全性而受到青睞，即使其收益率可能較低。

有趣的是，市場對地緣政治事件的反應並非總是單一直線的。例如，以色列TA 35指數在某些時刻反而上漲，這可能反映了市場對特定地區局勢的「麻木」或對衝突影響範圍的重新評估。

市場反應	描述
股票市場	因衝突預期而普遍下跌。
原油價格	因供應擔憂而上漲。
印度盧比	因經濟不安而下跌。

這種由外部衝擊驅動的市場變革，對你的投資決策提出了新的挑戰：你是否能及時辨識「去風險」訊號，並調整你的策略？

資產市場的冰火兩重天：風險資產承壓與避險需求激增

當地緣政治的陰霾籠罩全球，市場的「去風險」模式便如同洪水猛獸般席捲而來，為不同資產類別帶來了截然不同的命運，呈現出冰火兩重天的景象。對於投資者而言，理解這種分化是你在當前複雜市場中航行的關鍵。

首先，風險資產首當其衝，面臨顯著的拋售壓力。全球股市在衝突升級的預期下普遍表現疲軟，例如孟買股市的Sensex和Nifty指數，儘管印度國內經濟基本面強勁，但全球「去風險」情緒的蔓延仍使其面臨壓力。股票的價值基礎是企業盈利能力和未來的現金流，而戰爭和不確定性會直接打擊商業信心、中斷供應鏈，進而壓縮企業利潤空間，這自然會反映在股價的下跌上。

在貨幣市場方面，一些與大宗商品價格或全球經濟成長高度相關的風險貨幣，如澳幣（Australian Dollar）和紐幣（New Zealand Dollar），受到的衝擊尤為明顯。澳幣兌美元、日圓、歐元、加幣等多個主要貨幣跌至多月低點；同樣地，紐幣兌美元、日圓、歐元也呈現疲軟。這並非偶然，這些貨幣的經濟高度依賴於全球貿易與大宗商品需求，而「去風險」模式意味著全球經濟前景的不確定性增加，投資者傾向於抽離這些高風險資產，轉而持有更穩定的貨幣。

然而，在風險資產被冷遇的同時，避險資產卻迎來了資金的熱烈追捧。黃金，這項數千年來被視為財富儲備的貴金屬，再次展現其「危機資產」的本色。在市場恐慌時期，黃金因其稀有性、抗通膨特性以及不依賴任何政府或公司的承諾而受到青睞，價格預期持續上漲。同樣地，政府債券，特別是來自信用評級優良的國家，如美國國債，也成為資金的避風港。投資者願意接受較低的收益率，以換取更高的安全性，這使得政府債券的價格在「去風險」時期通常會走高。

這種「股匯雙殺、黃金債券受寵」的格局，正是典型「去風險」交易模式的鮮明寫照。作為投資者，你需要辨識你投資組合中哪些是風險資產，哪些是避險資產，並在市場情緒轉換時，考量調整你的資產配置比例。你是否已經為你的投資組合設置好「避險模式」了呢？

對於不同投資者，避險與風險資本的適當配置至關重要。

洞察原油波動：荷莫茲海峽的策略性意義與市場反應

原油，作為全球經濟的「血液」，其價格走勢在這次「去風險」浪潮中扮演了極為關鍵且複雜的角色。你可能會想，中東戰火不是應該推升油價嗎？為何市場反應卻充滿曲折？這背後，是策略性地理位置、市場預期與地緣政治現實的微妙博弈。

荷莫茲海峽，這個連接波斯灣與印度洋的狹窄通道，是全球最重要的石油運輸通道之一。伊朗威脅關閉此海峽，無疑是對全球能源供應鏈的直接挑戰。市場最初的反應是恐慌性的：對供應中斷的擔憂，使得布蘭特原油價格一度飆升逾每桶77美元，而西德州原油（WTI Crude）更是觸及每桶75美元，接近四個月高點。這種反應是基於簡單的供需邏輯：供應減少，價格自然上漲。

然而，市場並非總是一線性反應。當隨後報導指出美國介入擔憂消退，局勢可能不會迅速惡化至全面封鎖海峽的程度時，油價反而出現了回落。西德州原油甚至跌至每桶74.93美元。這告訴我們，市場對地緣政治事件的反應具有複雜性和即時調整性：

預期管理： 價格的最初飆升是基於「最壞情況」的預期。當這些預期被修正或緩和時，價格也會隨之調整。
供應彈性： 儘管荷莫茲海峽至關重要，但全球石油儲備、其他產油國的增產潛力，以及對非必要需求的削減，都可能在一定程度上緩衝供應衝擊。
美國的戰略角色： 美國作為全球最大的石油生產國，其對中東局勢的介入姿態，以及其自身頁岩油產量，都對全球油價有著舉足輕重的影響。

因此，如果你是關注能源市場的交易者，僅僅看到地緣政治緊張就斷定油價會持續上漲，可能會讓你錯失反向機會。你必須更深入地洞察：市場對供應中斷的預期有多強烈？是否有其他因素在對沖或緩和這種預期？高盛資產管理公司董事總經理Nilesh Shah的建議便強調，應密切關注原油供應與價格的即時變化，這正是捕捉這些複雜波動的關鍵。

原油價格的劇烈波動，不僅影響能源股，也對全球通膨、運輸成本以及消費者支出產生連鎖反應。作為投資者，你是否具備足夠的工具和知識來追蹤並分析這些動態？如果你正考慮開始進行外匯交易或探索更多差價合約商品，那麼 Moneta Markets 億匯 是一個值得參考的平台。它來自澳洲，提供超過 1000 種金融商品，無論是新手還是專業交易者都能找到合適的選擇。

貨幣市場風雲變幻：澳紐貨幣的脆弱與盧比的考驗

在地緣政治所引導的「去風險」浪潮中，貨幣市場的波動往往是投資者情緒變化的最直接體現。當資金尋求避險，會迅速從風險較高的貨幣流向相對安全的避險貨幣，形成我們所見的貨幣貶值與升值。這對你理解全球資金流向，乃至於預判貿易和經濟活動有著不可忽視的意義。

首先，讓我們關注澳幣（AUD）和紐幣（NZD）這兩個「商品貨幣」的表現。由於全球投資者「去風險」情緒的升高，澳幣與紐幣在亞洲盤相對其他主要貨幣（如美元、日圓、歐元、加幣）走弱，跌至多月低點。這是為什麼呢？

高風險資產屬性： 澳幣和紐幣經濟高度依賴於大宗商品出口和全球貿易的繁榮。當全球經濟前景因地緣政治不確定性而蒙上陰影，對大宗商品的需求預期會下降，這直接打擊了這些國家的出口前景。
利差交易平倉： 在「風險偏好」時期，投資者常利用這些高利率國家的貨幣進行利差交易（Carry Trade），借入低利率貨幣（如日圓）買入高利率貨幣。但在「去風險」時期，這種交易會被迅速平倉，導致澳幣和紐幣被拋售。

另一方面，印度盧比（INR）也因原油價格的飆升預期而承壓。印度是全球主要的石油進口國之一，油價上漲意味著更高的進口成本，這將對印度的貿易逆差和通膨構成壓力，進而影響其貨幣的穩定性。儘管印度擁有強勁的經濟基本面和充足的外匯存底作為緩衝，但短期的油價衝擊仍會對盧比造成壓力。

相對而言，日圓（JPY）和美元（USD）則成為了典型的避險貨幣。在市場恐慌時，資金會湧入這些被視為安全港的貨幣，導致其兌其他風險貨幣升值。日圓受益於其低利率環境和作為全球主要債權國的地位，而美元則因其作為全球儲備貨幣的地位和美國國債的流動性而成為終極避險資產。

理解這些貨幣的動態，不僅僅是看懂匯率數字的跳動，更是理解全球資金在不同風險環境下的遷徙路徑。你是否能夠從貨幣的強弱變化中，捕捉到下一個市場趨勢的線索呢？在選擇交易平台時，Moneta Markets 億匯 的靈活性與技術優勢值得一提。它支援 MT4、MT5、Pro Trader 等主流平台，結合高速執行與低點差設定，提供良好的交易體驗。

國內基本面的韌性堡壘：印度與澳洲的緩衝啟示

在全球「去風險」的浪潮下，儘管市場普遍承壓，但我們也觀察到一些經濟體展現出驚人的韌性，它們的國內基本面成為抵禦外部衝擊的堅實堡壘。這給了我們一個重要的啟示：即使面臨地緣政治風險，強健的內部經濟結構仍能提供一定程度的緩衝，而非所有國家都會一蹶不振。

以印度為例，儘管原油價格飆升對其進口構成壓力，導致印度盧比承壓，但其強勁的經濟基本面和充足的外匯存底，為其提供了重要的緩衝空間。印度的服務業和製造業持續成長，內需旺盛，這使得其經濟增長在一定程度上能夠對沖外部衝擊。外匯存底的充裕，意味著印度央行有能力干預外匯市場，穩定盧比匯率，防止其出現劇烈波動，從而增強了投資者對其經濟的信心。

澳洲的經驗也提供類似的洞見。儘管澳幣因「去風險」情緒而走弱，但S&P全球澳洲私人部門成長數據卻顯示出積極的信號。綜合產出指數、服務業採購經理人指數（Services PMI）和製造業採購經理人指數（Manufacturing PMI）均有提升，這表明澳洲的私人部門活動仍在持續增長，經濟的內生動力依然強勁。PMI指數是衡量經濟活動的領先指標，其增長預示著未來經濟的擴張。這股內部的增長動力，能夠在一定程度上抵消外部市場波動帶來的負面影響，讓澳洲市場不至於全面崩盤。

這些案例強調了「經濟基本面」在判斷市場韌性中的核心作用。對於投資者而言，僅僅關注全球性的宏觀風險是不夠的，你還需要深入分析特定國家或地區的微觀經濟數據和政策回應能力。一個國家若擁有健康的財政狀況、穩定的通膨、強勁的內需以及充足的政策工具箱，它在面對全球性「去風險」事件時，通常會有更強的抗壓性。這也提醒你，在你的資產配置中，分散風險不僅要考慮資產類別，還要考慮不同經濟體的基本面差異。

當你看到全球市場一片哀嚎時，你是否能夠辨識出那些具備「韌性堡壘」的經濟體，並將其納入你的投資視野呢？

金融數據背後的市場訊號：PMI與消費者信心的宏觀預示

除了地緣政治和資產價格的直接波動，還有許多重要的金融數據，它們如同市場的「脈搏」，為我們揭示宏觀經濟的健康狀況與未來走向。對於希望深入理解市場的你而言，掌握這些數據背後所傳達的訊號，是提升你宏觀分析能力不可或缺的一環。

我們之前提到了澳洲的PMI數據，PMI，即採購經理人指數（Purchasing Managers’ Index），是衡量製造業和服務業活動狀況的領先指標。它透過調查採購經理人對生產、新訂單、就業和庫存等方面的預期來編制。PMI高於50通常表示經濟擴張，低於50則表示經濟收縮。因此，當S&P全球澳洲服務業PMI和製造業PMI均提升時，這便是一個積極的信號，預示著澳洲整體經濟的健康成長，能夠在一定程度上對沖外部的「去風險」衝擊。

此外，美國的PMI數據同樣重要。例如美國S&P全球PMI數據顯示的服務業和製造業活動，直接反映了全球最大經濟體的活力。這些數據不僅能預測GDP的走向，還能影響市場對聯準會未來貨幣政策的預期。當數據表現強勁，可能暗示聯準會將有更大的空間維持緊縮政策；反之，若數據疲軟，則可能促使市場預期降息。

另一個至關重要的數據是「消費者信心指數」。這個指數衡量消費者對當前和未來經濟狀況的樂觀程度，以及他們購買商品和服務的意願。當消費者信心指數下滑，這通常會引發對未來消費支出增長放緩的擔憂。由於消費支出是許多經濟體的主要驅動力，信心指數的下降可能預示著經濟活動的放緩，甚至衰退的風險。例如，美國成屋銷售數據的下降，若結合消費者信心下滑，便可能加劇市場對經濟下行的擔憂。

這些非經濟數據，如PMI和消費者信心，儘管不如股價或匯率般直接，但它們對未來經濟活動的預示作用卻是異常強大的。理解它們如何影響企業投資、消費者行為和整體經濟走向，能幫助你更全面地把握宏觀經濟環境，預判市場趨勢。這也提醒我們，投資並非孤立的數字遊戲，而是對複雜經濟系統的深度理解與策略性佈局。你是否會定期關注這些宏觀數據，並將它們納入你的投資分析框架呢？

危機中的投資智慧：長期佈局與短期應對的平衡藝術

當全球市場因「去風險」情緒而波動加劇時，你可能會感到迷茫甚至恐慌。然而，對於真正的投資賢者而言，這正是考驗你投資智慧與決心的時刻。在充滿不確定性的市場中，如何在長期佈局與短期應對之間找到平衡點，是實現可持續獲利的關鍵藝術。

首先，對於長期投資者，市場修正往往不是災難，而是累積優質資產的機會。當市場因短期地緣政治事件或恐慌情緒而出現非理性拋售時，許多具備良好基本面、未來發展前景光明的公司股票可能會被錯殺。這正是你以更低成本買入這些潛力股的黃金時機。就像高盛資產管理公司董事總經理Nilesh Shah所建議的，面對市場修正，應視為累積機會。你必須擁有辨識價值的能力，並具備足夠的耐心，等待市場情緒恢復理性，資產價值回歸。

然而，對於交易者而言，情況則大不相同。短期的劇烈波動意味著更高的風險，但也可能帶來更高的短期獲利潛力。因此，交易者必須保持極度謹慎的模式，並時刻關注市場的即時動態。這包括密切關注原油供應與價格的變化，因為它直接影響全球通膨和經濟前景。同時，也要警惕那些在「去風險」模式下表現脆弱的資產，例如澳幣、紐幣等風險貨幣，避免逆勢操作。

在這種不確定性中，我們給你幾點建議：

分散投資： 不要把所有的雞蛋放在同一個籃子裡。透過在不同資產類別（股票、債券、黃金）、不同地區和不同行業之間進行分散，可以有效降低單一風險事件對你投資組合的衝擊。
資金管理： 確保你有足夠的流動資金應對突發情況，不要將所有資金都投入市場。保留一部分現金，可以在市場下跌時進行「抄底」操作。
風險控制： 設定明確的止損點，避免虧損無限擴大。無論是長期投資還是短期交易，風險控制永遠是第一位的。
保持學習與觀察： 地緣政治、宏觀經濟數據、企業財報，這些都是你需要持續關注的資訊。只有不斷學習，你才能在快速變化的市場中做出更明智的決策。

真正的投資智慧，並非在牛市中賺取多少，而是在熊市或劇烈波動中，你能否堅守原則，甚至抓住機會。你準備好如何在這次市場波動中，展現你的投資智慧了嗎？

技術分析的進階應用：結合宏觀判斷提升交易勝率

對於許多投身於市場的交易者而言，技術分析是他們洞察市場動態、預判價格走勢的利器。然而，在面對像當前由地緣政治引發的「去風險」模式這類宏觀衝擊時，你是否曾感覺單純的技術指標似乎有些力不從心？這是因為，真正的技術分析高手，從來不會將其與宏觀經濟判斷割裂開來，而是將兩者巧妙結合，從而大幅提升交易勝率。

想像一下，你透過K線圖和移動平均線判斷出一支股票即將突破上漲，但此時RORO指數卻急劇下降，預示著全球「去風險」情緒濃厚。若你僅憑技術訊號入場，很可能就會遭遇宏觀逆風而止損。這時，宏觀判斷就起到了「過濾器」的作用，幫助你避開那些看似誘人卻潛藏巨大宏觀風險的交易機會。

那麼，我們該如何將宏觀判斷融入技術分析呢？

確認趨勢強度： 當RORO指數顯示「去風險」情緒高漲時，即使技術指標顯示某資產處於上漲趨勢，你也應警惕其趨勢的脆弱性。此時，強勢的支撐位可能更容易被跌破，而阻力位則更難以突破。
尋找避險資產的技術買點： 在「去風險」時期，黃金和政府債券等避險資產通常會受到追捧。這時，你可以運用技術分析，尋找這些避險資產的技術買點。
評估交易量變化： 在宏觀事件觸發「去風險」時，通常會伴隨著交易量的劇烈變化。透過技術分析中的成交量指標，你可以確認宏觀情緒是否在市場行為中得到驗證。
運用跨市場分析： 技術分析不應僅限於單一市場。例如，觀察原油價格的技術走勢，可以為其他市場的分析提供間接線索。

將技術分析與宏觀判斷結合，是從「看盤面」到「讀懂市場」的飛躍。這要求你不僅精通各類圖表與指標，更要對全球經濟、地緣政治、貨幣政策等宏觀因素有深刻理解。這種複合型的分析能力，將使你在動盪的市場中，更具洞察力與執行力，從而大幅提升你的交易勝率。

結論與前瞻：在不確定性中掌握未來趨勢

我們共同走過了一段深度剖析「去風險」模式的旅程，從美國堪薩斯城聯儲的RORO指數，到中東地緣政治的波瀾，再到資產市場的冰火兩重天，以及宏觀數據所揭示的隱藏訊號。你會發現，當前的全球財經環境充滿了前所未有的不確定性，而地緣政治衝突所引發的「去風險」模式，將持續影響投資者的決策與全球資產的流向。

在這樣一個瞬息萬變的時代，作為投資者，僅憑單一的資訊或經驗，已不足以應對市場的複雜性。你必須具備全面的視角，才能在洶湧的市場浪潮中穩健航行。這意味著：

理解風險偏好指數（RORO Index）： 它是你洞察全球投資者情緒變化的重要工具。
密切關注地緣政治發展： 尤其是中東地區的原油供應穩定性。
深入分析國內基本面： 具備強勁國內基本面、充足外匯存底的經濟體，仍有望展現更強的抗壓性。
結合宏觀與技術分析： 不再將兩者割裂，而是將宏觀判斷作為技術分析的「濾鏡」。

未來的市場，將是韌性與靈活性的考驗。我們無法預測每一個短期波動，但我們可以透過持續的學習與全面的分析，提高我們判斷大勢的能力。保持理性，不被市場的恐懼或貪婪所左右，這才是你在投資旅程中，實現長期獲利並保護財富的根本之道。

你會如何運用今天所學，在未來的投資路上，掌握更多的主動權呢？我們將與你一同探索，在挑戰中尋找機會，在不確定性中，引導你走向更清晰的投資未來。

risk off常見問題（FAQ)

Q：什麼是去風險模式？

A：去風險模式是指投資者在不確定性或市場波動加劇時，從風險資產轉向避險資產的策略。

Q：哪些資產被認為是避險資產？

A：傳統避險資產包括黃金、政府債券和一些美元計價的資產。

Q：去風險情緒如何影響市場？

A：去風險情緒會引發風險資產的拋售，導致股市下跌、避險資產價格上升，影響整體市場流動性。